Mezzaninkapital & Verkäuferdarlehen: die Lücke in der Kauffinanzierung schließen

Die typische Übernahme scheitert nicht am Bankkredit und nicht am Eigenkapital, sondern an der Lücke dazwischen. Wer 25 % Eigenkapital hat und die Bank 60 % finanziert, dem fehlen 15 %. Diese Lücke schließen zwei Instrumente, die viele Käufer unterschätzen.

Das Verkäuferdarlehen (Vendor Loan)

Beim Verkäuferdarlehen stundet der Verkäufer einen Teil des Kaufpreises. Er bekommt nicht alles sofort, sondern gewährt dem Käufer faktisch ein Darlehen.

• Höhe: typisch 10 bis 25 % des Kaufpreises.
• Laufzeit: 3 bis 7 Jahre, oft mit endfälliger Tilgung (Bullet).
• Verzinsung: 6 bis 10 % p. a. — ein Risikozuschlag gegenüber dem Bankkredit, weil das Darlehen nachrangig ist.
• Besicherung: meist unbesichert.
• Rang: nachrangig gegenüber dem Bankkredit (und gegenüber Mezzaninkapital).

Warum gewährt ein Verkäufer das überhaupt?

Aus zwei Gründen. Erstens: Ohne die Lückenfinanzierung käme der Deal oft gar nicht zustande — der Verkäufer ermöglicht den Verkauf, statt auf einen kapitalstärkeren Käufer zu warten. Zweitens ist es ein starkes Signal: Wer einen Teil des Kaufpreises im Unternehmen stehen lässt, zeigt, dass er an dessen Zukunft glaubt. Genau deshalb werten Banken das Verkäuferdarlehen häufig eigenkapitalähnlich — es verbessert die Eigenkapitalquote des Käufers und macht den Bankkredit erst möglich.

Mezzaninkapital

Mezzaninkapital ist ein Hybrid zwischen Eigen- und Fremdkapital — der Name kommt vom „Mezzanin", dem Zwischengeschoss. Es steht im Rang zwischen dem klassischen Bankkredit (Fremdkapital) und dem Eigenkapital.

• Laufzeit: typisch 5 bis 7 Jahre.
• Tilgung: meist endfällig (Bullet) — während der Laufzeit nur Zinsen, Tilgung am Ende.
• Verzinsung: deutlich über dem Bankkredit; die genauen Sätze kommunizieren Banken nur individuell.
• Anrechnung: Banken werten Mezzaninkapital aufgrund der Nachrangigkeit als wirtschaftliches Eigenkapital — der entscheidende Vorteil.
• Höhe: typisch ab 100.000 Euro bis in den Millionenbereich.

Nachrangdarlehen — die einfachste Mezzanin-Form

Das Nachrangdarlehen ist eine konkrete Form des Mezzaninkapitals: ein Darlehen mit Rangrücktritt. Im Insolvenzfall wird es erst nach allen vorrangigen Gläubigern bedient, eine Rückzahlung bei Überschuldung ist ausgeschlossen. Diese Nachrangigkeit ist genau das, was die eigenkapitalähnliche Anrechnung durch die Bank rechtfertigt.

Wann nimmt man was?

Die Bausteine im Gesamtbild

Verkäuferdarlehen und Mezzanin sind keine isolierten Produkte, sondern Teile einer Gesamtstruktur. Eine typische Million-Euro-Übernahme: 200.000 Euro Eigenkapital, 600.000 Euro Bankkredit (mit aws-Garantie), 150.000 Euro Verkäuferdarlehen, 50.000 Euro Mezzanin. Wie alle Bausteine zusammenspielen, zeigt der Leitfaden zur Unternehmenskauf-Finanzierung.

Häufige Fragen

Was versteht man unter Mezzaninkapital?

Mezzaninkapital ist eine Finanzierungsform zwischen Eigen- und Fremdkapital. Es ist nachrangig gegenüber klassischen Bankkrediten, wird höher verzinst und meist endfällig getilgt. Sein Hauptvorteil: Banken rechnen es aufgrund der Nachrangigkeit als wirtschaftliches Eigenkapital an, was die Finanzierung des Käufers verbessert.

Wie funktioniert ein Verkäuferdarlehen?

Beim Verkäuferdarlehen stundet der Verkäufer einen Teil des Kaufpreises — typisch 10 bis 25 % — und gewährt dem Käufer faktisch ein nachrangiges Darlehen mit 3 bis 7 Jahren Laufzeit und 6 bis 10 % Verzinsung. Es schließt die Finanzierungslücke, signalisiert das Vertrauen des Verkäufers und wird von Banken oft eigenkapitalähnlich gewertet.

Was ist der Unterschied zwischen Mezzaninkapital und Nachrangdarlehen?

Mezzaninkapital ist der Oberbegriff für hybride Finanzierungsformen zwischen Eigen- und Fremdkapital. Das Nachrangdarlehen ist eine konkrete, einfache Ausprägung davon: ein Darlehen mit Rangrücktritt, das im Insolvenzfall erst nach allen vorrangigen Gläubigern bedient wird. Andere Mezzanin-Formen sind etwa stille Beteiligungen oder Genussrechte.

Wie hoch sind die Zinsen für Mezzaninkapital?

Mezzaninkapital wird deutlich höher verzinst als ein klassischer Bankkredit, weil es nachrangig und damit risikoreicher ist. Österreichische Banken kommunizieren die genauen Sätze nur individuell. Zum Vergleich: Verkäuferdarlehen liegen meist bei 6 bis 10 % p. a. — Mezzaninkapital tendenziell darüber.